核心要点

724 政治局会议释放出稳地产、稳汇率与稳市场的积极信号，政策底再夯实。通常从政策底到市场底间隔在1-2 个月，鉴于本轮政策发力始于6 月中上旬，且经济底基本确认，市场底或已出现。优化调整地产和活跃资本市场政策为反弹提供催化，关注政策面、资金面和基本面驱动的行业机会。

(资料图片)

政策底确认：政治局会议再度释放积极信号

724 政治局会议为近五年以来最早，对经济、政策、风险、股债房汇等市场关切的问题均有回应，且表述略超市场预期。在稳地产、稳汇率与稳市场等积极信号陆续释放后，政策底再确认，市场风险偏好触底回升，带动A 股触底反弹，和2022 年11 月较为相似。

市场底已现：一般间隔1-2 个月，本轮或同步政策底多由政策组合拳夯实。2021 年以来A 股市场一共出现了4 次“政策底-市场底”，每一次政策底的出现基本上都伴随着放松货币政策、调整优化房地产政策、活跃资产市场等政策组合拳。

从政策底到市场底一般需要1-2 个月。通常政策底到市场底的震荡多因交易层面扰动，政策密集公布期间提升市场风险偏好，快速反弹开启，但在获利盘累积后，由于市场存量大环境并未打破，部分投资者获利了结，市场再陷调整，直至底部出清和基本面边际改善。

本轮经济底基本确认，市场底和政策底的间隔会进一步收窄，或已同步出现。当前工业企业利润降幅收窄，库存周期拐点越来越近。叠加政治局会议稳增长政策发力和内生经济动能积聚，下半年经济企稳修复可期。若二季度为经济底，A股市场底或已出现，与政策底同步。

反弹有动力：活跃资本市场政策催化可期

四次政治局会议提及资本市场，三次开启A 股长期上涨趋势。政治局会议首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，降印花税等利好政策出台预期强化，有助于进一步刺激A 股走出谷底。

布局三主线：政策面、资金面和基本面

一是看政策面，预期差较大的地产金融等顺周期机会；二是看资金面，汇率企稳带动的增量市下，关注北上增量驱动：食品饮料、电力设备、家用电器、汽车、建材、美容护　　理等；

三是看基本面：关注中游材料中的建材、化工；中游制造中的机械、汽车、电力设备、TMT；下游消费中的食饮、轻工、社服。

微观交易：情绪回暖，增量返场

市场交投活跃度底部大幅回暖，内外增量表现亮眼，外资在汇率企稳后大幅回补，净流入创下年内新高，公募基金在市场情绪和赚钱效应好转后，新发基金迅速反弹至均值以上水平。

风险提示

（1）政策不及预期

（2）业绩不及预期

（3）地缘政治扰动

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